壓鑄模具-業績下滑圈錢6億不手軟 利潤率虛高項目風險巨大

　　2月27日，廣東鴻圖(002壓鑄模具101)發布了關于非公開發行股票申請獲得證監會核准的公告。而就在一個月前，才剛剛發布了2012年業績快報。業績快報顯示，2012年實現歸屬于上市股東的淨利潤同比下滑12%。

　　一邊是對從資本市場“抽血”的極度渴望；另一邊卻是以“鐵公雞”式的分紅以及業績大幅下滑回報投資者，廣東鴻圖的行爲令人發指。事實上，自2006年上市以來，這已經是第兩度增發，累計從資本市場“抽血”超11億元。特別是在2011年定增方案被終止後，仍不死心，並迅速推出新方案。值得一提的是，市場對的定增方案並不買賬，股價節節下跌，目前二級市場9元出頭的股價較8。52元/股的增發價僅高出7%，在這一格局下，要想機構參與認購，難度較大；而一旦未來股價跌破增發價，的定增將面臨無法成形的風險。

　　更爲嚴重的是，發現，定增方案中對于募投項目收益率的預計所含較大水分，按目前僅爲個位數的淨資産收益率測算，業內人士指出，很可能無法達到項目中所預計的高收益率。

　　定增極可能流産

　　2月27日，廣東鴻圖發布了關于非公開發行股票申請獲得證監會核准的公告。證監會核准非公開發行不超過6882萬股新股，批複自核准發行之日起6個月內有效。

　　事實上，爲了順利完成此次定增，廣東鴻圖此前已經下調了定增價格。公開信息顯示，2012年5月首次披露定增方案時，是擬以不低于10。16元/股的價格向不超過10名的特定對象非公開發行不超過7800萬股，募集資金不超過7。9億元。2011年11月，主動將增發價格下調到8。52元/股，下調幅度爲16。14%，此外，發行數量也縮減至6882萬股，募集資金降至5。86億元。

　　從二級市場來看，廣東鴻圖自推出定增方案以來，股價持續走低，大多數時間都在增發價下運行，不得不調低增發價，但市場並不因此而買賬，股價甚至一度創下7。13元的調整新低。目前股價9元出頭，離8。52元的增發價溢價僅爲7%，若未來股價出現下調，則增發極有可能無法實現。

　　業績出現下滑

　　2006年上市的廣東鴻圖IPO時曾募資1。75億元，在2010年通過定增“圈”得3。45億元，加上此次擬定增募資5。86億元，短短幾年時間已陸續從資本市場上“抽血”11。06億元，十分驚人。但另一方面，在對投資者的回報上面卻猶如鐵壓鑄廠公雞，顯得十分吝啬。

　　查閱年報發現，近五年來僅在2010年有過一次分紅。2010年擬向全體股東每10股送紅股10股，並派發現金紅利2元(含稅)。截至2011年末，可供股東分配的利潤總額爲1。88億元。但以“考慮到需要經營規模迅速擴張，對資金的需求量大幅增加”，2011年未進行利潤分配。

　　此外，廣東鴻圖的業績也呈現下滑的趨勢。2012年業績快報顯示，實現營業總收入13。45億元，同比增長4。4%；營業利潤7642。04萬元，同比下滑18。55%；歸屬于上市股東的淨利潤7772。2萬元，同比下滑12。02%。表示，業績下滑的主要原因是“受‘釣魚島’事件影響，第四季度銷售不及預期，日系車銷售出現大幅下降，導致第四季度日系産品訂單與預期有較大幅度下降”。

　　同時注意到，近年來的資産負債率一直呈上升趨勢。2010年資産負債率僅爲36。47%，到2011年上升至40。93%，截至2012年前三季度末已升至43。16%。資産負債率的不斷攀升印證了資金鏈的不斷緊繃。

　　募投項目面臨風險

　　通過對比兩次定增方案發現，修訂後的方案將原有 “補充流動資金”和“償還銀行貸款”計劃總投資2億元的兩個項目去掉了。

　　本刊曾在2012年5月以《廣東鴻圖再啓定增：上市六年圈錢13億》爲題，對廣東鴻圖的定增方案進行過質疑，當時本刊曾指出“早在2010年證監會即原鑄鋁則上通過不鼓勵上市把再融資募集資金用于補充流動資金和償還銀行貸款。並且對采用非公開發行的方式用于償還貸款和補充流動資金的金額作出限制，不得超過募集資金總額的30%。廣東鴻圖此次定增用于補充流動資金和償還銀行貸款的金額占募資總額超25%，雖然未觸及30%的紅線，但這一行爲與管理層的指導思想明顯有悖。”

　　因此在新方案裏刪除了“補充流動資金”和“償還銀行貸款”，其目的無非是爲了符合相關規定，使定增方案能夠順利通過。然而，對于保留的唯一募投項目“汽車輕合金精密零部件增資擴産項目”仍然存在諸多風險。

　　據了解，該項目擬投資總額達5。61億元，建設期3年，到2016年2月全部建設完成，預計2016年4月正式投入運營，投産後第一年內達産率爲50%，以後年份達産100%。項目建成後將實現年新增汽車輕合金精密壓鑄件2。2萬噸的能力，預計年新增銷售收入8。8億元。預計項目稅前財務內部收益率爲14。97%。

　　2010年曾增發募集資金3。5億元，當時亦用于“鋁合金精密壓鑄件生産技術改造項目”，項目建成後預計將實現年新增精密鋁合金壓鑄件1。4萬噸的能力，年新增産值5。2億元。預計該項目的稅前財務內部收益率爲20。77%。不難看出，新項目的稅前財務內部收益率出現明顯下滑。

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